国海证券：洋河股份（002304）-点评报告：扣非净利超预期，改革红利持续释能，公司向上趋势不改

洋河股份(002304)事件:公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入189.08亿元，同比增长21.65%；归母净利68.93亿元，同比增长21.76%；扣非净利66.43亿元，同比增长28.54%。投资要点:2022H1海之蓝焕新上市贡献主要增量，营销改革释放基层活力。2022年Q2公司实现营收58.8亿元（同+17.1%），归母净利19.1亿元（同+6.1%），扣非归母净利17.4亿元（同+28.6%）。（1）上半年公司白酒业务收入同比增长22%，其中量/价分别增长17%/5%；受疫情反复影响，预计上半年宴席等次高端核心消费场景受损，梦之蓝增速放缓；海之蓝焕新上市，产品品质、渠道利润和品牌辨识度显著改善，终端需求旺盛，经销商首轮打款铺货顺畅，预计实现高增；天之蓝则延续平稳增长。（2）2022H1公司省内/省外市场分别实现营收86/99亿元，同比分别增长19%/25%；预计省内增长主要以梦6+（消费需求支撑省内高线次高端延续扩容趋势）和海之蓝（焕新上市回款完成度较高）带动；省外湖北、江西、安徽、山东等市场增速靠前。（3）上半年公司通过大区改组将销售、费用和市场管控