国信证券：佳缘科技（301117）-2022中报点评：网安业务增长超34%，存货翻倍预示下游高景气

佳缘科技(301117)核心观点上半年业绩稳定，存货高增长，下半年收入有望加速。2022上半年，公司实现收入1.48亿元（+11.40%），归母净利润0.43亿元（+7.10%），扣非归母净利润0.34亿元（-11.78%）。单q2来看，公司实现收入1.34亿元（+3.05%），归母净利润0.47亿元（+0.89%）。公司毛利率为52.04%，保持稳定。销售、管理、研发费用同比增长46.4%、135.14%、27.48%，费用增长较快主要系公司扩大规模并加大人员招募。2022H1，公司存货达到2.04亿元，同比增长258%，相比21年底也增长1倍；其中原材料大幅增长。公司研发立项、业务增加，备货量随之增加，因此存货高增长预示下游采购需求旺盛，下半年公司成长有望加速。军工信息化收入开始贡献体量，网络安全仍保持较高增长。分产品来看，信息化业务收入0.62亿元（-16.99%），主要来自政府信息化约0.21亿元，和军工信息化约0.39亿元。2021H1公司信息化业务中确认了医疗的大单造成较高基数，今年信息化业务中，尤以军工信息化增长迅速。网络安全业务收入0.78亿元（+34.35%），在上半