国信证券：华新水泥（600801）-2022半年报点评：一体化发展效果显现，非水泥业务成长迅速

华新水泥(600801)核心观点不利因素压制，业绩表现承压。2022H1公司实现营收143.89亿，同比-2.41%，归母净利润15.87亿，同比-34.9%，EPS为0.77元/股。Q2单季度营收78.58亿，同比-8.14%，归母净利润实现9.15亿，同比-46.3%。在国内疫情持续影响、水泥需求下降、成本上涨的背景下，水泥主业表现有所承压，非水泥业务快速成长一定程度上对冲收入规模下行压力。成本制约水泥盈利水平，非水泥业务成长迅速。上半年公司水泥熟料销量2933万吨，同比下降21.5%，因煤炭价格大幅上涨等原因导致吨成本上升47元/吨（21.9%），并导致吨毛利下降16元/吨至89元/吨。非水泥业务实现营收39.49亿，同比增长45.8%，EBITDA贡献占比已达35%,其中骨料和混凝土收入分别大幅增长至12.79亿（+39.01%）和20.02亿（+68.68%），销量分别实现2485万吨（+53.6%）和600.61万方（+78.8%），业务占比分别提升至8.89%（+2.65pct）和13.91%（+5.86pct）。费用端整体保持优化，期间费用率实现11.42%（-1.15