国信证券：精研科技（300709）-上半年业绩承压，折叠屏业务实现从零件到组件的突破

精研科技(300709)核心观点上半年营收同比增长1.9%，归母净利润同比增长20.1%。2022年初公司完成子公司瑞点精密100%股权收购，拓展精密塑胶业务；基于追溯调整后的口径，1H22公司营收10.01亿元(YoY+1.9%)，归母净利润2878万元(YoY+20.1%)，毛利率19.16%(YoY-2.19pct)，期间费用率19.60%(YoY-1.18pct)。1H22公司业绩承受阶段性压力，主要系：1)1H22长三角地区新冠疫情形势严峻，物流受到疫情管控影响，公司部分项目交付滞后；2)公司新品在上半年仍处于投入、开发和量产爬坡的阶段，尚未形成利润的规模效应；3)1H22子公司安特信亏损2152万元，仍处于从“规模导向”向“利润导向”转变过程中。传动、散热、精密塑胶等新业务上半年取得快速增长。分业务来看，1H22MIM产品营收6.07亿元(YoY-17.44%)，毛利率17.21%(YoY-3.77pct)，MIM主业客户包括苹果、三星等，上半年受长三角疫情影响营收及毛利率同比下滑。1H22终端产品(子公司安特信TWS耳机业务)营收1.01亿元(YoY-17.43%)，毛利