国信证券：新媒股份（300770）-大屏端步入稳定期，内容版权维持高增

新媒股份(300770)核心观点收入稳步增长，扣非净利润实现正增长。2022H1公司实现营收7.42亿，同增12.76%，实现归母净利润3.38亿，同减6.49%，扣非净利润3.25亿，同增2.01%。其中2022Q2营收3.54亿，同增6.38%；2022Q2实现归母净利润1.66亿，同减16.66%。2022H1经营活动产生的现金净额4.99亿元，同比增长3.53%。公司归母净利润下滑一方面因毛利率下滑，另一方面受非经常性项目影响。公司毛利率下滑，费用率增加。2022H1公司毛利率和净利率分别为51.50%、45.53%，同比减少9.37/4.48pct，其中毛利率下滑主要受版权业务拖累，IPTV毛利率略有下滑，互联网视听毛利率相对稳定。2022H1销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率为3.31%/3.44%/-3.63%/2.96%，同比变化+1.33/+4.38/-0.83/-0.31pct。销售费用率增加主要因内容版权业务扩张，业务宣传费增加所致，管理费用增加因上期冲回以前年度计提的中长期激励基金所致。IPTV、OTT主业稳定，内容版权持续高增。1）2022H1公司