西南证券：海容冷链（603187）-Q2营收增速放缓，盈利稳步修复

海容冷链(603187)投资要点业绩总结：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营收18.9亿元，同比增加25.5%；实现归母净利润2亿元，同比增加23.6%，实现扣非后归母净利润2亿元，同比增18.4%。Q2单季度实现营收10.5亿元，同比增加12%；实现归母净利润1.2亿元，同比增加17.3%。22Q2营收增速放缓。国内疫情反复影响公司出货，公司Q2营收增速有所放缓。分产品来看，上半年公司冷冻展示柜、冷藏展示柜、商超展示柜以及智能柜业务分别实现收入10.8、4.3、2.3和0.8亿元，同比增速为6%、23%、203%和543%。分地区来看，国内市场受到疫情反复，出货受限增速放缓；由于海运费的降低客户订单快速回升，海外业务保持了较好的增长势头。未来随着疫情逐步得控，公司经营逐步恢复，预期公司营收重回快速增长阶段。22Q2盈利能力改善。报告期内，公司综合毛利率为22.4%，同比持平。其中Q2毛利率22.6%，同比增加0.5pp，环比增加0.5pp。我们认为公司毛利率的提升主要得益于产品与客户结构的优化，未来随着原材料价格的回落，预计公司的毛利率将得到进一步的修复。费用率方面，公