光大证券：中国太保（601601）-2022年半年报点评：银保渠道高速发展，NBV降幅逐季收窄

中国太保(601601)事件：2022年上半年中国太保营业收入2551.1亿，同比+1.0%；保险业务收入2424.9亿，同比+8.0%；归母净利润133.0亿，同比-23.1%；归母营运利润201.0亿，同比+9.9%；加权平均ROE5.7%，同比-2.1pct；新业务价值56.0亿，同比-45.3%；内含价值5090.8亿，较年初+2.2%；总投资收益率（年化）3.9%，同比-1.1pct。点评：投资拖累净利润增长，但营运利润同比+9.9%。2022年上半年公司归母净利润133.0亿，同比-23.1%，预计主要受资本市场波动下投资收益减少影响，但降幅较22Q1收窄13.3pct。若剔除短期投资波动（30.5亿）和评估假设变动影响（38.6亿）等，公司实现归母营运利润201.0亿，同比+9.9%。寿险：转型成效初步显现，渠道发展迈向多元化。（1）代理人清虚延续，核心人力产能提升。2022年上半年公司持续推进长航深化转型落地，月均代理人同比下滑51.3%至31.2万人（较21H2下滑23.3%），但每月人均FYP同比增长33.6%至7906元。同时，上半年公司核心人力发展企稳，月均核心