光大证券：阳光电源（300274）-2022年半年度报告点评：盈利能力拐点已现，储能业务加速发展

阳光电源(300274)事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营业收入122.8亿元，同比+49.6%，实现归母净利润9亿元，同比+19%；实现扣非归母净利润8亿元，同比+10.5%。光伏逆变器销量维持高增，盈利能力拐点已现。2022H1公司实现光伏逆变器出货约31GW（国内12GW/海外19GW）；其中户用逆变器实现出货30.5万台；出货高增带动公司光伏逆变器业务营业收入同比增长65.21%至59.3亿元。但是受制于原材料成本上升（主要是IGBT紧缺）、运费上涨、Q2海外出货确认受到疫情因素的影响，光伏逆变器毛利率同比下降5.64个pct至32.51%。展望2022年下半年，随着运费的下行、原材料涨价的向下传导、海外出货量占比的提升、户用占比的提升，整个逆变器业务毛利率将会持续修复。储能增长亮眼，“第二成长曲线”将带动公司营收大幅增长。2022年H1公司储能系统全球发货量达2GWh。在大型储能方面，2022年推出业界首款“三电融合”的全系列液冷储能解决方案PowerTitan、PowerStack，已批量应用。在户用储能方面，上半年出货1.5万台。在盈利能力方面，随着原