国金证券：牧原股份（002714）-成本持续优化，龙头韧性十足

牧原股份(002714) 业绩简评 2026年4月21日公司披露2026年一季度报告，报告期内实现营业收入298.94亿元，同比下降17.10%；利润总额达到-10.60亿元，同比减少123.00%；实现归母净利润为-12.15亿元，同比下降127.05%。 经营分析 养殖成本持续优化，猪价低迷导致亏损：公司26Q1销售商品猪1836万头，同比-0.18%，公司积极响应国家号召，积极调控产能，截至2026Q1能繁母猪存栏312.9万头，较2025年底仍有下降。2026年初在饲料成本扰动的背景下，公司持续提升生产效率，2026年1-2月，公司生猪全程成活率达83%-84%，断奶至上市成活率超89%，PSY约28，核心生产指标持续改善，完全成本仍有持续下降空间。截至3月底实现完全成本11.6元/公斤，向2026年计划全年平均11.5元/公斤的目标稳定推进。2026年初以来全国生猪价格持续下跌，猪价的低迷导致公司业绩承压，2026Q1整体出现亏损。 屠宰业务持续放量，全产业链布局持续推进：公司2026Q1屠宰生猪827.9万头，同比增长%，公司屠宰量持续实现高增55.6 长，公司全产业链布局