国金证券：传媒互联网行业周报：大厂角逐AI流量入口，境内资产境外代币化监管指引发布

本周观点 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店；库迪结束9.9元活动，整体咖啡行业价格竞争趋缓，但需关注开店带来的阶段性稀释效应。2）茶饮：略有承压；短期平台AI流量大战，奶茶成为引流品，补贴以相对趋缓的节奏退坡，数据依旧具备韧性。 电商：持续承压。2025年实物商品网上零售额130923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1%，受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；但关注AI带来的电商广告推荐提效。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，我们建议持续关注音乐订阅平台，估值具备性价比。 虚拟资产&资产交易平台：加密市场催化有限，资本流入疲软，币价承压。本周中国人民银行、中国证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》；中国证监会公布〔2026〕1号文件：《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，对于境内资产在境外发行代币化产品采取严格监管态度，开展业务前需进行严格备案。 汽车服务：据F6数据显示，1月后市场进场台次yoy-6%，qoq-0