中航证券：先导智能（300450）-Q2盈利能力环比显著提升，平台型布局逐渐成型

先导智能(300450)2022H1归母净利润同比+62.11%，新签订单再创历史新高。2022年上半年，公司实现营业收入54.49亿元，同比增长66.74%；归母净利润8.12亿元，同比增长62.11%。分产品来看，22H1锂电设备营收37.96亿元，同比增长63.68%，占比69.67%；智能物流系统营收9.65亿元，同比增长432.84%，占比17.71%。Q2单季度来看，公司实现营业收入25.23亿元，同比增长22.42%，环比下滑13.77%，主要系疫情影响订单交付节奏；归母净利润4.66亿元，同比增长55.17%。2022H1新签订单155亿元（不含税）再创历史新高，同比增长67.84%；报告期末，存货中发出商品58.77亿元，同比增长97.48%，较年初增长48.48%，预计随着疫情减弱及订单逐渐交付，下半年业绩有望迎来大幅增长。物流板块影响22H1毛利率阶段下滑，Q2盈利能力环比显著提升。2022H1毛利率34.25%，同比降低3.9pct，主要系智能物流系统放量初期毛利率较低，下半年有望随产能释放迎来修复；净利率14.91%，同比降低0.42pct；期间费用率同比降低