中银证券：珠江啤酒（002461）-短期成本压力较大，结构升级效果明显

珠江啤酒(002461)珠江啤酒披露2022年半年报。1H22公司实现营收24.3亿元，同比+9.7%；归母净利润/扣非归母净利润3.14/2.86亿元，同比+1.1%/+6.4%。2Q22公司实现营收15.6亿元，同比+8%；归母净利润/扣非归母净利润2.43/2.27亿元，同比+0.9%/+5.2%。公司有望顺利推进产品的结构升级，营收、利润实现稳健增长，维持增持评级。支撑评级的要点结构升级效果明显，吨价提升驱动营收增长。（1）1H22公司实现营业收入24.3亿元，同比+9.7%。从量价两方面来看，结构性升级带来的价增是公司上半年营收增长的主要驱动因素。（2）由于公司的主要销售区域华南受疫情影响较小，1H22公司啤酒销量64.1万千升，同比+2.7%，优于行业平均水平(-2%)；（3）受益于纯生系列产品销量占比的提升（+6.6pct），特别是高端核心产品97纯生的放量（上半年10.3万吨，同比+51.2%），1H22公司啤酒吨价超过3600元/千升，同比+7.3%。（4）其中，2Q22公司实现营业收入15.6亿元，同比+8%。销量/吨价分别同比+1.4%/+6.5%，结构升级的趋势