华西证券：探路者（300005）-户外装备高增长，芯片业务Q3有望加速

探路者(300005)事件概述22H1收入/归母净利/扣非归母净利分别为4.65/0.21/-0.1亿元、同比增长13.56%/47.24%/-471.44%，非经主要为非流动资产处置损益0.17亿元、政府补助0.02亿元、投资损益0.08亿元。22Q2收入/归母净利/扣非归母净利分别为2.53/0.13/-0.12亿元、同比增长12.86%/297.25%/-442.08%。分析判断:户外装备增长61%，加盟恢复增长。收入拆分：22H1公司户外用品行业营业收入4.59亿元、同比增长12.08%。（1）分产品看，户外服装/户外鞋品/户外装备/其他分别收入3.34/0.7/0.42/0.12亿元、同比增长8.43%/8.39%/61.1%/18.19%。（2）分品牌看，探路者/Discovery/TOREADKIDS/TOREAD.X分别实现营收3.75/0.43/0.22/0.06亿元、同比增加18.55%/-13.23%/-21.02%/25.42%。（3）分渠道来看，线上/直营/加盟/联营/集团大客户业务及其他收入分别为1.05/0.92/1.71/0.35/0.43亿元，同比增长