开源证券：新泉股份（603179）-公司信息更新报告：多重外部不利因素影响下，成长速度依旧可观

新泉股份(603179)2022H1营收同比+24.4%，归母净利润同比+1.7%8月26日，新泉股份发布2022年中报，2022H1公司营收28.13亿元（同比+24.4%），归母净利润1.67亿元（同比+1.7%），扣非归母净利润1.62亿元（同比+12.1%）。2022H1公司毛利率19.22%（同比-3.56pcts），毛利率同比下降部分原因是2022年开始会计准则调整，部分运输费用从销售费用调整至成本。H1较2021年同期，人民币贬值带来汇兑收益1000万元左右，公司财务费用率同比下降0.83pcts，研发费用率同比提升0.54pcts。H1公司净利率6.01%（同比-1.56pcts）。考虑到运输费用的调整，推测净利率下降主要是毛利率（不含运输费用）下降导致的，新投产项目带来折旧压力、商用车业务产能利用不足或为主要原因。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润分别为3.9/5.7/7.6亿元，EPS为0.80/1.17/1.57元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为46.3/32.0/23.8倍，维持“买入”评级。多重不利