信达证券：春立医疗（688236）-研发投入持续增长，以价换量顺应新常态

春立医疗(688236)事件：2022年8月26日，公司发布2022年半年度报告，公司上半年累计实现营业收入5.7亿元，同比增长18.4%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长0.9%，实现扣非归母净利润1.6亿元，同比增长8.6%。其中，2022Q2公司主营收入3.1亿元，同比上升22.8%，实现归母净利润8269.1万元，同比上升-4.7%，实现扣非归母净利润8222.8万元。点评：产品收入增幅明显，以价换量顺应集采新常态。2022H1公司营业收入增长较快，其中关节类产品实现销售收入5.2亿元，同比增长13.4%；脊柱类产品实现销售收入4110.5万元，同比增长121.8%；运动医学类产品实现销售收入454.4万元，同比增长298.3%。公司收入大幅增长主要是关节假体产品销量受“带量采购”政策利好而增长，同时脊柱产品、运动医学产品销量亦持续增长所致。公司在国家集采的大环境下，通过内部节本增效及外部积极开拓相关市场、建设营销网络等措施，相关产品以价换量，2022年上半年业绩维稳上升。研发费用占比大幅增加，积极巩固公司产品优势。公司拥有研发人员281人，占总人数的23.3%，研发费用为7