安信证券：天山铝业（002532）-一体化产能稳步推进，业绩同比微增

天山铝业(002532)事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司营业收入171.17亿元，同比增长16.83%；归母净利润20.01亿元，同比增长0.98%。其中2022Q2营业收入78.64亿元，同比增长0.38%，环比下滑15.01%；归母净利润8.97亿元，同比增长-22.85%，环比下滑18.97%。新增产能稳步放量，铝价二季度回落拖累业绩：（1）公司高纯铝、氧化铝产能释放，贡献业绩增量：2022H1电解铝产量57.44万吨，同比+0.3%，完成年度目标50%；高纯铝产量1.91万吨，同比+180%，完成年度目标55%；氧化铝产量55.01万吨，同比+22.24%，完成年度目标28%；预焙阳极产量25.1万吨，同比+15.67%，完成年度目标46%。（2）电解铝及铝加工品需求向好，2022H1上期所铝期货收盘价为2.14万元/吨，同比上涨23%，其中2022Q1电解铝均价1.97万元/吨，2022Q2受海外宏观加息及国内疫情压制，均价回落至1.82万元/吨，同比下滑2%，环比下滑7%。三季度随着宏观情绪边际好转，同时国内限电及海外能源压力加大，电解铝减产规模扩大，供应增