华西证券：盛泰集团（605138）-Q2扣非净利超预期来自产能利用率改善

盛泰集团(605138)事件概述22H公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为28.45/1.96/1.78亿元、同比增长24.81%/12.22%/111.72%，扣非净利超预期，非经主要为政府补助0.25亿元。Q2单季收入/净利/扣非净利分别为14.72/1.34/1.08亿元，同比增长19.93%/2.06%/170%。分析判断:国内收入下降，海外收入大增。（1）分品类来看，22H1纱线/针织面料/梭织面料/针织成衣/梭织成衣收入分别为1.35/2.08/2.31/12.52/10.17亿元。（2）分地区来看，中国/美国/日本/欧洲/其他收入分别为11.31/4.81/4.60/5.67/2.06亿元、同比增长-10.55%/32.22%/111.39%/77.52%/80.02%，我们分析，海外收入大增主要由于产能利用率提升。扣非净利率提升，净利率微降主要由于公允价值变动损益。22H1公司毛利率为19.09%、同比增长2.05PCT，我们分析一方面得益于公司产能利用率提升，另一方面则来自公司提价贡献；22Q2公司毛利率为20.42%、同比上升5.09PCT、环比上升2.75PCT