中银证券：天合光能（688599）-组件出货高增，全面推进一体化产能与新技术

天合光能(688599)公司发布2022年中报，盈利增长80%符合预期。公司光伏组件与户用系统出货高增长，加速推进一体化产能建设与电池新技术落地；上调评级至买入。支撑评级的要点2022H1盈利增长80%符合预期：公司发布2022年半年报，上半年收入357.31亿元，同比增长76.99%；实现盈利12.69亿元，同比增长79.85%；扣非后盈利11.51亿元，同比增长97.06%；2022Q2扣非盈利6.60亿元，同比增长59.26%，环比增长34.38%。公司中报业绩符合预期。光伏组件销量高增长，分布式组件销售实现翻倍：2022年上半年，公司光伏组件出货18.05GW，同比增长71.90%，组件销售市占率升至15%，其中分布式渠道出货超过10.83GW，占比60%以上，分布式销售同比实现100%增长。光伏组件业务实现分部收入324.63亿元，同比增长88.22%，毛利率上升1.32个百分点至12.06%，实现净利润（未内部抵消）11.04亿元，同比增长108.66%。户用系统出货延续高增长：2022年上半年，公司光伏系统产品业务实现盈利53.62亿元，毛利率11.09%，分布式光伏业务