德邦证券：恒生电子（600570）-2022年半年报点评：业绩修复可期，期权溢价彰显管理层信心

恒生电子(600570)投资要点事件：恒生电子发布2022年半年报，公司22H1营收23.85亿（+16.25%），归母净利润-0.958亿，（-113.40%），扣非归母净利润1.09亿（同比-63.56%）。整体毛利率72.46%（同比减少1.86pct）。22Q2营收14.12亿（+8.6%），Q2归母净利润-0.55亿（-109.97%），扣非归母净利润0.94亿（-64.2%）。毛利率与现金流均有所下滑。上半年由于疫情扰动，对收入、毛利率及现金流均产生较大不利影响。部分项目无法开展，而人员成本具备刚性，导致毛利率整体下滑1.86pct。分版块来看，大零售IT、大资管IT业务的毛利率分别为62.25%（-4.96pct）、84.27%（-2.57pt），互联网创新业务毛利率为81.96%（+1.46pct），数据风险与平台技术IT业务毛利率为63.8%（-7.86pct），银保金板块毛利率为18.46%（同比-15.92pct）。其中毛利率下降较为明显的主要为定制化程度较高的业务板块，尤其是银保金业务，该部分为今年新调整划分出的板块，将定制化程度较为集中的业务整合在同一板块管理