民生证券：桐昆股份（601233）-2022年半年报点评：成本承压致利润下滑，聚酯产能扩张加速

桐昆股份(601233)事件：2022年8月23日，公司发布2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入298.52亿元，同比减少1.11%；归母净利润23.02亿元，同比减少44.32%；扣非归母净利润22.58亿元，同比减少45.40%成本端承压，22Q2单季盈利能力出现下滑。2022年第二季度，公司实现营业收入168.57亿元，同比减少11.52%；归母净利润为7.98亿元，同比减少66.96%。主要是受上半年原油价格持续上涨的影响，公司原料成本大幅上升，从公司的毛利率来看，22Q2为6.71%，同比下滑4.39pct。嘉通一期产能爬坡，量价驱动主业收入实现增长。截至2022年上半年，嘉通一期项目三套30万吨/年的聚酯装置顺利开车，为公司新增90万吨/年的聚酯长丝产能，同时，上半年油价上涨导致下游产品价格上升，驱动公司主业产品量价齐升。1）产量：22H1，公司POY产量313.86万吨，同比增长17.67%；FDY产量51.33万吨，同比增长5.49%；DTY产量39.82万吨，同比增长4.32%。2）价格：22H1，公司POY不含税售价为7206.06元/吨，同比增长