信达证券：尚品宅配（300616）-业绩筑底调整，管理改善看好长期发展

尚品宅配(300616)事件：公司公告中报，2022年上半年实现营收23.05亿元，同比-27.46%；归母净利润-1.01亿元，同比-336.25%；扣非后归母净利润-1.28亿元，同比-1095.87%。Q2单季度实现营收12.19亿元，同比-31.11%，环比+12.31%；归母净利润0亿元，同比-101.43%，环比-99.50%；扣非归母净利润-0.18亿元，同比-191.32%，环比-83.08%。点评：疫情压力下公司坚持1+N+Z发展策略，持续进行渠道下沉。分产品看，上半年定制家具、配套家居产品收入分别同比减少27.76%、36.35%，整装业务实现收入2.02亿元，同比-32%。2022H1由于中大型城市为公司主要收入来源，受到疫情影响程度较大，在疫情反复扰动下，公司持续坚持“1+N+Z”的城市发展策略。1）自营城市，公司全面推行直营合伙人模式、积极孵化裂变合伙人，H1公司直营门店数量为87家；加大自营门店招商力度、进行门店基础建设，全力赋能加盟商专注于销售、设计，H1自营城市加盟店数量为295家，直营门店及自营城市加盟店数量合计为382家，较年初净增加3家。2）加盟业