中银证券：洋河股份（002304）-步入改革红利期，2季度业绩超预期

洋河股份(002304)洋河股份公布22年半年报。2022年上半年实现营收189.1亿元，同比+21.7%，归母净利68.9亿元，同比+21.8%，扣非归母净利66.4亿元，同比增28.5%，EPS为4.58元。2Q22营收和归母净利分别为58.8亿元和19.1亿元，营收同比+17.1%，归母净利+6.1%。扣非归母净利17.4亿元，同比增28.6%。1H22公司合同负债79.1亿元。公司步入改革红利期，产品及渠道改革不断完善，给予买入评级。支撑评级的要点产品吨价持续提升，省外增速快于省内。（1）分产品来看，公司中高档白酒营收162亿，同比增29.1%，普通酒营收23.2亿，同比降10.8%。1H22公司产品吨价17.7万元/吨，同比增4.2%。公司产品结构不断优化，继梦6+、水晶版升级成功后，新版海之蓝也于6月份顺利导入市场。2季度江苏省内受疫情影响较大，4月份市场销售基本停摆，公司积极应对疫情，开展“大干70天，夏日风暴”活动，成效显著。1H22公司合同负债79.1亿元，同比增23.9亿元，环比1Q22降18.6亿元。（2）分区域来看，1H22省内营收86.1亿元，同比增19.1%