中泰证券：仙乐健康：环比改善明显，期待下半年低基数下的加速增长

仙乐健康(300791)投资要点事件：仙乐健康发布22年半年报，22H1实现收入/归母净利润/扣非归母净利润11.11亿元/1.10亿元/0.96亿元，同比增长-4.60%/-24.60%/-27.72%。22Q2实现收入/归母净利润/扣非归母净利润6.90亿元/0.95亿元/0.92亿元，同比增长4.97%/7.76%/14.01%。大单品转产计划顺利推进，看好下半年收入逐季加速增长：22Q2收入端明显回暖，同增4.97%。分区域看，22H1中国/欧洲/美洲/其他地区收入分别同增-8.44%/-11.58%/16.29%/2.30%,我们预计中国、欧洲在22Q2降幅得到收窄，美洲业务也在原料压力后得到环比加速增长。分剂型看，22H1软胶囊/软糖/粉剂/片剂/功能饮品/其他收入分别同增-2.74%/8.70%/-43.01%/16.31%/10.26%/-46.42%，我们认为粉剂下滑主要由于产品结构调整，预计22Q2软胶囊、软糖、片剂、功能饮品都有较明显的环比改善，尤其在公司有技术壁垒的软胶囊、软糖上表现更佳。收入回暖的背后是公司除了原有的新品打新式增长以外，又开发了现有市场已有大单