华安证券：太阳纸业（002078）-Q2业绩超预期，浆纸布局优势彰显

太阳纸业(002078)事件：公司发布2022年半年报。公司22H1实现营收198.55亿元，同比+25.56%；归母净利润16.95亿元，同比-25.64%。单季度来看，22Q2公司实现营收101.88亿元，同比+24.7%，归母净利润9.84亿元，同比-12.38%。产能释放驱动营收高增，溶解浆增速亮眼。公司21H2广西北海浆纸产能陆续投产，在去年同期高基数下营收仍实现较高增长。造纸：1）浆纸系：文化纸、生活用纸上半年纸价随浆价走高，叠加新产能释放量价齐升，双胶纸/生活用纸营收分别38.48/6.99亿元，同比+12.7%/101.5%。2）废纸系：受益格局优异，高端箱板纸淡季仍表现突出，公司牛皮箱板纸22H1实现营收56.93亿元，同比+31.74%。制浆：溶解浆实现营收25.95亿元，同比+41.52%，主因受海外极端天气、转产等供给端扰动，推动价格持续上涨，溶解浆内盘价年初至今涨幅高达41.9%。公司在手约80wt溶解浆产能，浆价上涨贡献业绩弹性。化机浆/化学浆受益浆价上涨与产能释放，上半年营收分别9.07/13.76亿元，同比-2.71%、+60471.71%。自有浆巩固成