中银证券：爱美客（300896）-嗨体持续放量，新品彰显成长潜力

爱美客(300896)公司于2022年8月24日公布2022年半年报，2022H1收入同增39.70%至8.85亿元，归母净利润同增38.90%至5.91亿元。景气赛道下，公司产品差异化布局叠加深度渠道运营构筑深厚壁垒，未来有望持续高速增长，维持买入评级。支撑评级的要点疫情下收入、业绩表现亮眼，核心产品实现高增速。Q2疫情封控对下游医美消费造成一定影响，加之公司一线城市销售占比较高，增速有所放缓，但6月份需求开始呈现复苏。公司Q2实现收入4.54亿元，同增21.41%，净利润3.11亿元，同增22.05%。分产品看，H1公司溶液类产品录得收入6.43亿元，同比增长35.12%，主要系嗨体产品增长强劲，渗透率不断提升。在消费需求受到抑制的背景下，头部产品更受消费者认同。新产品濡白天使上半年推广顺利，目前在全国一线、二线城市，各类型机构间快速渗透，医生及消费者产品使用反馈良好，带动凝胶类产品收入增长59.71%至2.37亿元，预计濡白天使在下半年仍会维持快速增长趋势。盈利质量再提升，应收、存货周转天数有所波动。H1公司毛利率同增1.14pct至94.39%，主要系产品结构优化，濡白天使放量