华西证券：地素时尚（603587）-品牌长期动能充足，渠道结构优化，受疫情影响收入、净利率下降

地素时尚(603587)事件概况2022H公司收入/归母净利/扣非母净利分别为11.01/2.52/1.98亿元，同比下降18.63%/35.44%/43.57%，业绩低于预期。22Q2公司收入/归母净利/扣非母净利分别为5.04/1.01/0.97亿元，同比下降27.63%/47.85%/48.26%。每10股派发现金股利10元（含税）。分析判断DA、DZ抖音渠道维持高增，DM净关店。收入拆分：（1）从品牌来看，2022H1DA/DM/DZ/RA/其他收入分别为5.78/0.78/4.27/0.16/0.02亿元、同比下降26%/18%/7%/4%/12%，其中店数增加3%/-6%/5%/50%，推出单店收入下降28%/13%/12%/36%。疫情前期，DAZZLE与dzzit在新品上市波段首周的正价销售GMV均突破100万元，并且在五月疫情缓解之后恢复较快，618活动期间GMV增长8%。已入驻抖音渠道的DAZZLE与dzzit品牌延续高增长，整体收入同比增长120%+，其中dzzit旗舰店收入同比增长70%+，已成为女装行业核心商家；DAZZLE奥莱旗舰店在6月跻身抖音行业奥莱销售