华西证券：海澜之家（600398）-收购英氏婴童少数股权，关注去库存进展

海澜之家(600398)事件概述2022H公司实现收入/净利/扣非归母净利分别为95.16/12.76/12.67亿元、同比增长-6.11%/-22.69%/-20.23%；2022Q2公司收入/净利/扣非归母净利分别为43.04/5.53/5.41亿元，同比增长-7%/-32%/-28%。公司公告变更募投项目，原项目产业链信息化升级项目、物流园区建设项目变更为：1、收购英氏婴童少数股权28.76%（完成后将持股95%），投资4.29亿元；2、洛阳服装生产基地建设项目，投资金额预计1.73亿元，预计第4年新增收入/净利15/2.6亿元；3、“海澜致+”个性化定制平台建设项目，投资1.49亿元；，预计第4年新增收入/净利2.2/0.25亿元；4、创研中心建设项目，投资金额预计1.26亿元；5、永久补充流动资金4.77亿元，拟投入募集资金合计13.12亿元。分析判断:直营店效和线上收入保持增长。（1）分品牌来看，2022H公司主品牌/圣凯诺/其他品牌营收分别为74.06/8.77/9.01亿元，同比增长-7.25%/-8.09%/4.64；主品牌系列共5718家（直营/加盟及联营：825/