东吴证券：洪城环境（600461）-2022年中报点评：稳健增长现金流持续提升，管网投资建设打开新空间

洪城环境(600461)投资要点事件：公司公告2022年半年度报告，按照调整前口径（不含2021年鼎元生态2021年半年度数据），2022年上半年公司实现营业收入37.39亿元，同比减少11.49%；归母净利润5.14亿元，同比增长27.29%；扣非归母净利润4.56亿元，同比增长18.16%；加权平均ROE同比提高0.31pct，至7.56%。收入利润稳健增长，运营利润占比达63%。2022年上半年公司实现营收/归母37.39/5.14亿元，同比-11.49%/+27.29%，符合我们的预期；扣非归母净利润4.56亿元，同增18.16%；毛利率30.21%，同增8.04pct，主要系固废并表&运营占比提升，抬高整体毛利率所致。分业务：1)供水业务：2022年上半年实现营收4.01亿元，同减3.82%；毛利率同降2.36pct至41.87%，主要系能源价格上涨所致；实现毛利1.68亿元，同减8.96%。2)污水业务：2022年上半年实现营收10.62亿元，同增50.01%，毛利率同增0.33pct至40.22%，实现毛利4.27亿元，同增51.26%，核心增长动力在于污水提标带来的量价