开源证券：良品铺子（603719）-中小盘信息更新：门店拓展叠加团购放量，2022Q2业绩逆势增长

良品铺子(603719)疫情冲击下二季度业绩逆势增长，2022年全年盈利能力有望得到改善公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入48.95亿元，同比+10.7%；实现归母净利润1.93亿元，同比+0.7%；实现扣非净利润1.28亿元，同比-17.2%。其中Q2单季度实现营收/归母净利润/扣非净利润19.5/1.0/0.7亿元，同比+5.7%/+11.5%/+2.4%。公司2022年以来深耕儿童零食等细分市场需求，线下聚焦单店提升并稳步推进全国化布局，线上精细化用户运营并持续开拓新兴渠道，叠加团购及流通渠道的放量，最终在疫情反复的二季度实现逆势增长。但受物流成本上行和部分原材料价格上涨影响，公司盈利能力短期承压，Q2毛利率同比下降3.7pct。随着公司继续推进全渠道均衡布局、品类创新多点开花以及持续优化费用投放，2022年全年盈利能力有望得到明显改善。我们维持公司2022-2024年归母净利润预计分别为3.21/4.63/6.04亿元，对应EPS分别为0.80/1.16/1.51元，当前股价对应2022-2024年的PE分别为32.8/22.8/17.4倍，维持“买入”评级。门店全国