安信证券：中国人寿（601628）-新单增速转正，NBV表现领先同业

中国人寿(601628)事件：公司2022H1实现营业收入5283亿元（YoY-4.4%），归母净利润254亿元（YoY-38%），NBV达258亿元（YoY-13.8%），EV达12509亿元（较年初+4%）。核心关注重点：1）H1新单增速转正，NBV表现优于同业。2）个险人力规模下滑至75万人，队伍质态有所改善。3）投资收益下滑，拖累净利润表现。H1新单增速转正，NBV表现优于同业。2022H1公司实现保费收入4300亿元（YoY+0.5%），其中新单保费收入为1394亿元（YoY+4.1%），其中十年期及以上首年期交保费为302亿元（YoY+4.7%）。1）Q2新单改善，上半年新单增速转正，储蓄类产品发力。受去年较低基数以及储蓄型产品发力的影响，Q2实现新单保费384亿元（YoY+22%）拉动新单增速由Q1的-1.5%至H1的4%。2）保障产品销售受阻，NBVM承压拖累NBV。受制于疫情反复、居民消费疲弱，长险保障型产品销售疲软，健康险新单期交保费同比下滑58.9%，叠加Q2增额终身寿产品占比提升，导致个险NBVM同比下滑7.7pct.至28.5%，进而拖累NBV表现下滑13.8