西南证券：青岛啤酒（600600）-Q2实现量价齐升，盈利能力持续上行

青岛啤酒(600600)投资要点事件：公司发布2022年中报，上半年实现营业收入192.7亿元，同比增长5.4%；实现归母净利润28.5亿元，同比增长18%；其中Q2单季度实现营收100.7亿元，同比增长7.5%，实现归母净利润17.3亿元，同比增长23.8%；公司业绩超市场预期。高端化进展顺利，Q2实现量价齐升。量方面，22H1公司实现啤酒销量472万吨，同比下降1%；其中22Q2实现销量259.1万吨，同比+0.5%。自三月爆发全国性疫情以来，公司Q2仍能保持销量正增长实属难得。分档次看，22H1主品牌实现销量260万吨，同比+2.8%。公司高端化升级态势迅猛，纯生系和经典系两大中高端产品组合叠加以一世传奇为代表的超高端啤酒迅速扩容，带动22H1整体中高端产品完成销量166万吨，同比增长6.6%。其他品牌上半年实现销量212万吨，同比下降5.4%。价方面，受益于1）产品结构迅速提升；2）部分产品提价（纯生、白啤等）传导顺利等因素，22H1公司整体吨价同比提升6.8%至4040元/吨。分区域看，公司两纵一横市场策略成效显著，大本营山东地区和传统强势华北地区表现出色，净利润增速分别同比