华金证券：山西汾酒（600809）-经营指标亮眼，全国化稳步推进

山西汾酒(600809)事件：公司公布2022年半年报，公司2022H1实现营业收入153.3亿元，同比增长26.5%，归母净利润50.13亿元，同比增长41.5%，扣非归母净利润50.1亿元，同比增长41.4%；Q2实现营收48.0亿元，同步增长0.4%，归母净利润13.0亿元，同比增长-4.3%。投资要点青花维持高速增长，高端化全国化同步推进。分产品看，上半年汾酒/杏花村/竹叶青分别营收142.0/4.8/5.5亿元，同比+28.7%/+58.1/-18.4%，Q2分别同比+3.0%/+19.6%/-42.3%，其中2022H1青花系列产品实现营收61亿元，同比增长56%，占总营收比重提升到40.0%；青享中高端系列产品实现稳步增长，公司产品结构持续优化。分区域看，公司2022H1省内/省外分别实现营收56.3/95.9亿元，同步+19.4%/+31.5%，其中Q2同步-0.1%/+0.6%，上半年省外收入占比同比+2.3pct至63.0%，公司全国化进程平稳推进。分渠道看，2022H1代理/电商平台/直销（含团购）分别实现营收142.4/7.4/2.4亿元，分别同比+26.6%/