光大证券：中国人寿（601628）-2022年半年报点评：新单表现亮眼，NBV边际改善

中国人寿(601628)事件：2022年上半年中国人寿营业收入5283.0亿，同比-4.4%；归母净利润254.2亿，同比-38.0%；加权平均净资产收益率5.2%，同比-3.5pct；新业务价值257.5亿，同比-13.8%；内含价值1.25万亿，较年初+4.0%。点评：人力规模逐步企稳，队伍质态不断提升。公司持续推动寿险渠道改革，截至22H1末，总销售人力81万人，同比-33.8%，季环比-4.3%；其中个险销售人力74.6万人，同比-35.1%，季环比-4.4%，预计未来进一步清虚空间有限，人力规模逐步企稳。随着代理人队伍逐渐向优质、专业、高效转型，2022年上半年公司绩优人群占比保持稳定，退保率同比下滑0.2pct至0.51%，14个月继续率同比提升3.9pct至85.1%。新单表现亮眼，NBV降幅缩窄，改革成效将逐步显现。1）2022年上半年，公司新单保费收入1393.6亿元，同比+4.1%（22Q1同比-1.5%），增速由负转正；首年期交保费798.4亿元，同比-1.0%，降幅较22Q1缩窄3.3pct，其中十年期及以上首年期交保费同比增长4.4%至302.3亿元（代理人渠