财信证券：金山办公（688111）-个人订阅仍有充足空间，机构订阅韧性显现

金山办公(688111)事件：金山办公披露2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营收17.90亿元，同比增长14.50%；实现归母净利润5.20亿元，同比减少5.30%。个人订阅业务成关键支撑，用户付费意愿转化率与长期用户付费获较大提升。公司第二季度实现营收9.23亿元，同比增长16.64%；实现归母净利润2.69亿元，同比增长11.42%。业绩的主要支撑是来自个人订阅业务，个人订阅业务在第二季度实现收入约5.14亿元，同比增长43.87%，季度环比增长20.65%。由于公司Q2末主要产品月活设备数为5.70亿，相比Q1末的5.72亿略有减少，因此第二季度个人订阅的增长主要来自付费用户数的加速转化，单季度的迅速提升显示出WPS的用户付费意愿仍有较大挖掘空间。在提升付费用户转化率的同时，长期个人订阅用户的合同规模进一步增长，Q2末其他非流动负债中的合同负债达2.43亿元，较上年末增长约46%。机构订阅业务彰显韧性，长期增长值得期待。公司第二季度机构订阅业务保持稳健增长，实现收入1.53亿元，同比增长31.78%，季度环比增长5.61%。公司机构订阅业务在疫情等不利因素的影响下仍实