光大证券：天合光能（688599）-2022年半年报点评：分布式系统出货超2.2GW，全产业链一体化布局稳步推进

天合光能(688599)事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营业收入357.31亿元，同比增长76.99%，实现归母净利润12.69亿元，同比增长79.85%，处于业绩预告中值（业绩预告预计实现归母净利润11.41~13.95亿元）；其中2022Q2实现归母净利润7.26亿元，同比增长52.69%，环比增长33.67%。210组件产品销量高增，分布式光伏系统出货量超2.2GW。2022H1公司光伏产品出货18.05GW，同比增长71.90%，组件销售市占率升至15%，其中分布式渠道出货占60%以上，同比实现100%增长；公司占210组件全行业总出货约50%，市场份额整体维持上升趋势。此外，公司光伏电站系统项目开发与EPCM业务稳步推进，分布式光伏业务系统出货量超2.2GW，国内光伏系统电站开发业务获得超1.75GW指标，海外光伏系统电站新增GW级项目机会，光伏支架出货2GW+，储能出货超过300MWh，各项业务均协同有序推进。2022H1原材料价格持续上涨，但公司组件产品出货快速增长且出货结构进一步优化（210mm产品占比持续提升），盈利能力得以保持稳定，整体毛利率小幅