安信证券：以岭药业（002603）-基数效应导致季度波动，中药创新研发成果突出

以岭药业(002603)事件：2022年8月25日，公司发布2022年半年度报告。2022H1公司实现营业收入55.66亿元，同比下滑5.59%；实现归母净利润10.49亿元，同比增长8.76%；实现扣非归母净利润10.50亿元，同比增长13.04%。单季度来看，2022Q2公司实现营业收入28.44亿元，同比增长27.68%；实现归母净利润5.64亿元，同比增长94.96%；实现扣非归母净利润5.61亿元，同比增长114.37%。基数效应导致季度波动，利润增长超预期。从收入端来看，2022Q1营业收入同比下滑25.80%，2022Q1营业收入同比增长27.80%，一增一减均与去年同期的基数效应有关，2021Q1连花清瘟集中出货导致基数较高，2021Q2连花清瘟出货量大幅衰减导致基数较低。从利润端来看，2022Q2单季度净利润增长超预期，整体净利率达到历史新高的19.82%。2022H1公司整体毛利率为62.25%，同比减少2.47pct，主要与上游中药材价格的上涨有关。2022H1公司整体净利率为18.81%，同比增加2.46pct，主要与销售费用开支的大幅缩减有关。具体来看，202