华西证券：森马服饰（002563）-Q2单季亏损，维持高派息

森马服饰(002563)事件概述22H公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为56.4/1.04/0.25亿元、同比增长-13.44%/-84.38%/-95.92%，非经主要为政府补助2098万元及投资收益8051万元。Q2收入/归母净利/扣非归母净利分别为23.31/-1.05/-1.60亿元、同比变动-27%/-134%/-158%。公司每10股派息5元（含税）。分析判断:休闲降幅高于童装。（1）分品牌来看，2022H森马主品牌/巴拉巴拉收入分别为19.83/35.97亿元、同比下降16%/12%。22H休闲服饰/儿童服饰店数分别为2840/5528家，同比净开-288/-77家，同比下降9%/1%；推算店效分别为70/65万元、同比下降7%/11%；进一步拆分来看，休闲服饰/儿童服饰单店面积分别为231/169㎡、同比增长1%/2%，休闲服饰/儿童服饰平效同比下降8%/13%。（2）分渠道来看，直营/加盟/线上/联营收入分别为5.49/19.99/27.85/2.47亿元、同比增长-19%/-28%/3%/-24%。2022H总店数为8368家、上半年净减少199家：直营/加盟/