中泰证券：华新水泥（600801）-非水泥业务对冲主业经营压力，一体化发展成效凸显

华新水泥(600801)投资要点事件：华新水泥发布2022年中报。2022H1公司实现营收143.9亿元，同比-2.4%；归母净利润15.9亿元，同比-34.9%；扣非归母净利润15.4亿元，同比-35.9%；经营活动现金净流量12.7亿元，同比-44.7%。单二季度营业收入78.6亿元，同比-8.1%；归母净利润9.2亿元，同比-46.3%；扣非归母净利润8.9亿元，同比-46.9%。水泥熟料销量下滑价格延续高位，海外收入同比快速增长。22H1公司水泥熟料销量2932.7万吨，同比-21.5%，上半年受地产景气下行以及全国多地疫情反复影响需求承压，致使公司水泥熟料主业销量出现明显下滑，我们预计在Q2传统旺季影响进一步凸显，造成单二季度销量同比加速下滑。价格方面，我们测算22H1公司水泥熟料吨价格为350.6元/吨，同比+31元，去年下半年价格快速上涨至高位后延续至今年上半年，但预计22Q2受需求下滑影响价格虽然同比仍处高位，但环比Q1有所回落。对比国内外市场来看，公司在国内/国外水泥市场分别实现收入84.9/18.0亿元，同比-21.0%/+51.3%，受益于海外产能增量贡献，公司国