光大证券：华锦股份（000059）-2022年半年报点评：集团炼化项目稳步推进，估值修复可期

华锦股份(000059)要点事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入242亿元，同比+29.4%，实现归母净利润5.01亿元，同比-25.2%；其中Q2单季度实现营业收入135亿元，同比+23.4%，环比+25.9%，实现归母净利润2.17亿元，同比+42.4%，环比-23.7%。点评：炼化毛利承压，Q2业绩环比下滑：2022年Q2公司主营产品聚乙烯均价为9221元/吨，同比+11%，环比+4%；尿素均价为2950元/吨，同比+26%，环比+8%；柴油均价为8584元/吨，同比+38%，环比+10%；聚丙烯均价为8870元/吨，同比+3%，环比+3%。公司主要产品价格同比上涨，带动22年Q2营收同比快速增长。2022年Q2布伦特原油期货均价为112.08美元/桶，环比Q1+14%，油价环比大幅上涨使得公司炼化毛利承压，致22年Q2业绩环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进：该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1500万吨/年），预计2024年投入运营。此外，沙特阿美将为该项目提供最多21万桶/日（折合约1000万吨/年）的原油，保障项目原油供应。