光大证券：东华能源（002221）-2022年半年报点评：PDH价差收窄Q2业绩下滑，茂名项目稳步推进

东华能源(002221)事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营业收入152亿元，同比+6.5%；实现归母净利润1.46亿元，同比-81%。2022Q2单季，公司实现营业收入82亿元，同比+18%，环比+17%；实现归母净利润3918万元，同比-90%，环比-64%。点评：PDH价差收窄，上半年业绩同比下滑：22年H1，原油价格上涨带动公司主要原材料丙烷价格上涨，同时疫情抑制下游需求，公司产品价格保持稳定。2022H1，丙烷、丙烯、PP（T30S拉丝）均价分别为6393元/吨、7986元/吨、8662元/吨，分别同比+46%、+2.3%、-2.2%；PDH、PP（T30S拉丝）价差分别为278元/吨、527元/吨，分别同比-1981元/吨、-332元/吨。公司主营产品价差同比大幅收窄，盈利能力同比下滑，22H1公司聚丙烯毛利率同比-20.04pct至4.95%。茂名项目进展顺利，PDH龙头地位稳固。公司目前拥有张家港和宁波两个生产基地，总计拥有180万吨PDH和160万吨PP产能。公司茂名一期各项工作稳步推进，整体建设进度符合预期：在建一套60万吨/年PDH、一套40万吨