中银证券：2026年1-5月进出口数据点评：“AI”相关产品出口已成为观察海外需求的重要线索-260609

“AI”相关产品出口已成为观察海外需求的重要线索。对美出口对我国出口同比增速的正贡献明显走扩。部分重要工业品进口价格抬升。劳动密集型产品出口相对弱势。 以美元计价，5月我国出口同比增长19.4%，增幅较4月走扩5.3个百分点；5月进口同比增长27.4%，增幅较4月小幅回升2.1个百分点；贸易顺差1054.3亿美元。以人民币计价，5月我国出口同比增长13.8%，增速较4月加快4.0个百分点；进口同比增长21.5%，增速小幅加快0.9个百分点。从单月环比数据看，5月我国出口当月环比增长4.9%；进口当月环比下滑1.1%。 “AI”相关产品出口已成为观察海外需求的重要线索。5月制造业PMI新出口订单指数为48.6%，较4月有所下滑，且下降至荣枯线以下，与5月出口同比增速表现趋异。我们认为造成这一现象的原因有二：其一，我国电力结构对海外高油价具备一定的缓冲能力，或在短期内进一步推升了我国制造业的出口优势，进而抬升我国4月新出口订单指数。5月下旬海外原油期货价格逐步回落，国际油价预期有所企稳，我国5月新出口订单环比回落或为正常现象。 其二，今年以来，海外需求特别是高技术制造业需求维持强韧，带动我