光大证券：桐昆股份（601233）-2022年半年报点评：涤丝价差收窄Q2业绩下滑，PTA、聚酯产能稳步扩张

桐昆股份(601233)事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营业收入299亿元，同比-1.1%；实现归母净利润23亿元，同比-44.3%。2022Q2单季，公司实现营业收入169亿元，同比-11.5%，环比+29.7%；实现归母净利润8亿元，同比-67.0%，环比-46.9%。主营产品价差收窄，上半年业绩同比下滑2022年以来，原油价格上涨带动公司炼化产品价格上涨，根据iFinD数据，22H1，PTA、POY、DTY、FDY均价分别为6160元/吨、8219元/吨、9635元/吨、9039元/吨，分别同比+15%、+10%、+39%、+11%；PTA、POY、DTY、FDY价差分别为385元/吨、1072元/吨、2326元/吨、1799元/吨，分别同比-369元/吨、-29元/吨、-562元/吨、-506元/吨。原油价格持续上涨，公司成本压力上行，叠加下游需求受疫情影响下滑，公司主营产品价差22H1同比收窄，22H1业绩同比下滑。在建PTA和聚酯项目稳步推进，公司仍具备高成长性截至2022年6月，公司已具备1000万吨原油加工权益量、420万吨PTA、900万吨聚合