中泰证券：桐昆股份（601233）-价差下滑业绩承压，浙石化持续贡献业绩

桐昆股份(601233)事件：8月23日，公司发布2022中报：2022H1实现营业收入298.52亿元，同比-1.11%；实现归属母公司净利润23.02亿元，同比-44.32%；实现扣非归母净利润22.58亿元，同比-45.40%。其中2022Q2，公司单季度营业收入168.57亿元，同比-11.52%,环比+29.7%；单季度归母净利润7.98亿元，同比-66.96%，环比-46.9%；单季度扣非净利润7.71亿元，同比-67.92%，环比-48.15%。点评：产品价差下滑，公司盈利能力承压。2022H1实现营业收入298.52亿元，同比略降1.11%。盈利能力方面，2022H1毛利率为8.02%，同比下降1.7pct；净利率为7.74%，同比下降3.88pct；ROE为6.23%，同比下降8.17pct，受疫情反复及油价中枢上移影响，公司盈利能力略有下滑。期间费用方面，2022H1公司期间费用率合计为5.39%，同比增长0.02pct。其中，销售费用率为0.15%，同比下降0.02pct，管理费用（含研发费用，可比口径）率为4.43%，同比下降0.06pct，财务费用率为0.81