光大证券：宁德时代（300750）-2022年半年度业绩点评：冰点已过，宁王归来

宁德时代(300750)事件：2022年8月23日，公司发布2022年半年度报告。2022年H1公司实现营收1129.71亿元，同比+156.32%；实现归母净利润81.68亿元，同比+82.17%。其中Q2实现营收642.93亿元，同/环比+158.12%/32.08%；实现归母净利润66.75亿元，同/环比+163.91%/+347.16%。Q2利润率显著改善，原材料价格下降叠加顺价落地。公司2022Q2毛利率21.84%，环比+7.36pcts，净利率11.97%，环比+7.91pcts。主要由于（1）Q2开始原材料价格开始下滑，同时公司开始向上游议价加工费，整体成本下降明显。（2）H1动力电池系统部分毛利率15.04%，储能系统6.43%，同时其他业务包括技术使用费，服务费等占毛利总额26.34%，毛利率74.86%，总体毛利率随着一季度和客户谈判落地，二季度价格开始恢复，部分客户涨价将在Q3执行，后续毛利率有望进一步回升。H1出货量维持高位，库存显著上涨。22H1我们预测公司动力与储能出货量102GWh。考虑到疫情影响4月销量，保守计算全年有望达到动力220GWh，储能50G