华安证券：爱施德（002416）-全渠道布局筑核心壁垒，驱动业绩稳定增长

爱施德(002416)事件公司发布2022年中报，实现营收460.31亿元，同比增长17.36%，实现净利润4.42亿元，同比增长17.59%，实现归母净利润4.08亿元，同比提升34.09%，基本每股收益0.33元。分销+零售业务持续增长，费用率较为稳定收入方面，2022H1数字化分销业务实现营收321.45亿元，营收占比为69.83%，同比增长14.54%，毛利率为2.78%，主要因为公司作为苹果、荣耀、三星等品牌的全国一级经销商，持续拓展渠道规模，利用数字化提升渠道服务能力。数字化零售业务实现营收138.03亿元，营收占比为29.99%，同比增长24.21%，毛利率为3.55%。主要因为（1）公司不断优化新零售平台运营，打通公私域流量，推动新零售业务迅速增长，2022H1Coodoo新零售业务规模达到7.98亿元（+143%），2C订单总数完成419万单（+14%）。（2）公司搭建全渠道电商销售网络，助力荣耀进驻天猫、京东、拼多多、抖音、唯品会等多类平台，通过线上全渠道触达C端用户，提升零售市场份额。费用方面，公司坚定效率领先策略，严格管控商品库存和应收账款周转效率、零售门店成本