中泰证券：恒顺醋业（600305）-疫情下逆势增长，改革成效突显

恒顺醋业(600305)投资要点事件：公司2022年上半年实现收入11.83亿元，同比增长14.26%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长0.91%；实现扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长1.13%。其中2022Q2实现收入6.11亿元，同比增长18.09%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长3.55%；实现扣非后归母净利润0.46亿元，同比增长1.07%。Q2基地市场疫情承压，调味品仍实现逆势增长。2022Q2公司实现调味品收入5.31亿元，同比增长4.63%，在华东基地市场疫情强反复的背景下仍实现了正增长实属难得。分品类看，2022Q2醋、料酒、其他调味品分别实现收入3.64、0.68、0.99亿元，同比分别增长-5.49%、14.39%、57.32%。醋下滑主要系基地市场受到疫情影响，餐饮等渠道受冲击明显；其他调味品保持了高速增长，主要系公司积极拓展新产品，复合调味料、油醋汁、蚝汁酱油、“酸甜抱抱”轻醋气泡水等新品稳步增长。分地区看，2022Q2公司华东、华南、华中、西部、华北大区分别实现收入2.72、0.91、0.88、0.46、0.33亿元，同比分别增长5.98%、6