国信证券：指南针（300803）-业绩快速增长，互联网券商成长可期

指南针(300803)核心观点业绩快速增长，规模化优势显著。22H1营业收入9.1亿元，同比增长67.7%，归母净利润3.2亿元，同比增长147.5%。其中单二季度营业收入2.85亿元，同比增长34.4%，归母净利润0.58亿元，同比增长65.7%。从收入端来看，金融信息服务业务的占比进一步加大，由21A的92%提升到22H1的97%。从利润端来看，公司的毛利率为92%，同比去年增加2.4个百分点，主要系公司金融信息服务的成本相对固定，收入快速增长后毛利率也逐步提升。销售、管理、研发、财务费用率分别为36%、6.1%、8.5%、-0.75%，同比分别减少10.8、增加0.2、减少1.9、减少1.3个百分点，其中管理费用中由于收购网信证券的中介费用0.19亿元，同比去年增加0.17亿元。总体而言期间费用相对刚性，费用率水平在收入快速增长的情况下下降明显。公司主营金融信息服务，业务的规模化优势较为显著，利润增速明显高于收入增速。新产品不断推出，未来增长潜力强劲。上半年公司陆续上线了“全赢决策系统智能阿尔法版”、“全赢决策系统私享家手机版”，为客户不断提升体验，这也是公司上半年收入和业绩增长