国信证券：海大集团（002311）-2022H1饲料主业稳步扩张，2022Q2起业绩明显改善

海大集团(002311)事项：公司发布2022年半年度业绩快报，2022H1营收同比+21.30%至463.25亿元，归母净利同比-40.07%至9.19亿元，2022Q2营收同比+52.92%至343.72亿元，归母净利同比-13.08%至7.18亿元，较2022Q1下降幅度大幅缩窄。公司饲料主业销售规模、产品综合竞争力稳步增长，竞争优势进一步巩固，继续看好公司未来发展。国信农业观点：1）公司2022上半年收入保持稳步增长，同时受益猪价景气上行，2022Q2归母净利同比降幅进一步收窄。公司饲料主业在2022上半年大宗原材料快速上涨、生猪价格低位运行的行业大背景下，依然实现销售规模稳步扩张，销量同比增速达11%，相比之下，全国工业饲料总产量同比下滑4.3%，公司的竞争优势进一步凸显。2）公司管理经营持续优化，虽短期员工费用、资金成本开支有所提升，但公司人才队伍进一步夯实，为达成2025年销量4000万吨的股权激励销售目标奠定基础，未来产能上量后有望摊薄员工费用提升的影响，产能扩张增速可期。3）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。4）投资建议