民生证券：云海金属（002182）-2022年中报点评：镁价回调利润环比下降，期待青阳项目投产

云海金属(002182)事件：公司发布2022半年报。2022上半年，公司实现营收49.65亿元，同比增长38%；归母净利润5.03亿元，同比增长253.3%；扣非归母净利4.88亿元，同比增长339.7%。2022Q2，公司实现营收24.63亿元，同比增长32.3%、环比减少1.6%；归母净利润1.99亿元，同比增长197.6%、环比减少34.5%；扣非归母净利1.96亿元，同比增长213.4%、环比减少33%。业绩符合业绩预告。2022H1，公司归母净利润同比大幅增长253.3%，创历史新高，归母净利润同比的大幅增长主要得益于毛利同比增长6亿元。而毛利的增长主要是因为镁合金产品价格的涨幅大于成本端的涨幅，单位盈利空间扩大。价格端2022H1镁锭/镁合金均价分别为37573/40312元/吨，同比增长126%/117%。而成本端硅铁只上涨了23.56%。根据我们测算，2022H1镁锭毛利同比增长20190元/吨，贡献了利润的主要增长。同时公司抓住汽车轻量化发展的时机，着力拓展下游深加工业务。在整体销售规模提升的基础上，深加工产品营业收入占总营业收入的比例显著增加，2021/2022H