民生证券：万华化学（600309）-事件点评：科思创TDI装置不可抗力，供应面预计收紧

万华化学(600309)事件概述。8月10日，科思创宣布其位于德国的30万吨/年TDI装置因氯气泄漏发生不可抗力事件，短期内无法重启，预计11月30日后恢复供应。另外，巴斯夫位于德国的30万吨/年TDI装置于4月底停车检修，目前暂未重启。公司是国内TDI龙头企业，规模成本优势突出。经过多年发展，我国已成为全球最大的TDI生产国，截至2022年8月12日我国TDI产能为136万吨。万华在国内运营有烟台30万吨/年装置，以及福州10万吨/年TDI装置。公司产能在国内占比29%，是国内最大的TDI供应商。其单套30万吨/年的装置在国内企业中也具有显著的规模成本优势。同时万华还在福建新建一套25万吨/年TDI装置，装置投产后将进一步巩固万华在国内TDI市场的龙头地位。公司海外供应能力突出，是欧洲的三大TDI供应商之一。公司是目前国内化工企业中少有的在欧美运营有大型制造基地的企业，公司于2010年并购了中东欧最大的化工公司匈牙利博苏化学，具备较强的全球供应和服务能力。截止到2022年8月9日，万华化学匈牙利子公司拥有的TDI产能为25万吨/年，是欧洲三大TDI供应商之一。我们认为，万华化学有望充